Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Проверил юрист: Иванова Мария Сергеевна Последнее обновление: 04.02.2020 Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Наглядно продемонстрировать финансовую устойчивость компании можно с помощью специального показателя, который в бухгалтерских операциях обозначается как чистый оборотный капитал (далее — ЧОК). В зарубежной практике это определение известно под названием Net Working Capital или NWC.

Что такое чистый оборотный капитал

Существующая разница между активами и текущими обязательствами в краткосрочном обороте — это чистый оборотный или рабочий капитал. С помощью этого индекса легко узнать:

  • способность организации самостоятельно выполнять собственные финансовые обязательства;
  • уровень независимости фирмы от внешней краткосрочной помощи кредиторов;
  • реальную платежеспособность компании.

Именно ЧОК показывает, погасит ли организация все существующие претензии, выдвинутые в краткосрочном отрезке времени (12 месяцев).

Важно. Net Working Capital формируют собственные средства субъекта хозяйственных отношений и долгосрочные обязательства.

Чистый оборотный капитал в балансе

Рациональный подход к ведению бизнес-процессов обязательно предполагает надежную «подушку финансовой безопасности».

Речь идет о запасе, который можно было бы использовать, если, например, все заемщики в один момент предъявляют требования относительно срочного возвращения им невыплаченной задолженности.

Эта подушка безопасности и есть тот самый ЧОК, который позволяет компании выплатить долги и продолжить работать в нормальном режиме.

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Рисунок 1. Понятие и правила формирования NWC

NWC является расчетным показателем, и отдельно в балансе это значение не прописывается. Для получения точной информации следует взять определенные балансовые величины и осуществить подсчеты по специальной формуле.

При определении Net Working Capital необходимо сначала узнать текущие активы и обязательства.

Таблица №1.

АктивыОбязательства
Деньги на расчетных счетах, в кассе Невыплаченная зарплата
Краткосрочные вложения и дебиторская задолженность Займы на недлительный срок
Товарно-материальные ценности Расчеты с поставщиками
НДС по закупленным товарам Неперечисленные налоги, пошлины и обязательные сборы
Проценты по кредитам, запланированные резервы

Важно. Активная составляющая баланса — это то, что в будущем будет обращено в прибыль, а обязательственная — это выплаты, которые следует отчислить в пользу кредиторов и других взыскателей.

Формула расчета чистого оборотного капитала

  • Формула для определения коэффициента достаточно проста:
  • ЧОК = ТА — КП, где
  • ТА — текущие активы,
  • КП — краткосрочные пассивы.

Показатель рассчитывается на основе данных бухгалтерского баланса. Сделать это несложно, нужно лишь найти данные по двум балансовым срокам. Формула подсчета по балансу выглядит так:

NWC = строка 1200 — строка 1500.

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Рисунок 2. Расчет оборотного капитала по строкам баланса

При осуществлении расчетов важно учитывать, что указанный алгоритм может иметь некоторые погрешности. Чаще всего неточности возникают в связи с тем, что в формулу включили величины:

  • продолжительность оборота которых превышает 12 месяцев;
  • которые на самом деле не влияют на реальную картину финансовой мощности предприятия (невозвратные долги).
  1. В такой ситуации механизм расчета следует скорректировать:
  2. ЧОК = (ТА — ДДЗ — НДЗ) — (КП — ДКЗ — НКЗ), где
  3. ДДЗ – долгосрочная дебиторская задолженность,
  4. НДЗ – невозвратная дебиторская задолженность,
  5. ДКЗ – долгосрочная кредиторская задолженность,
  6. НКЗ – невозвратная кредиторская задолженность.

Значение показателя чистого оборотного капитала

Показатель ЧОК может иметь положительное или отрицательное значение. В первом случае число краткосрочных активов превышает текущие пассивы, а в противоположной ситуации происходит накопление невыполненных обязательств предприятия.

По общему правилу, если NWC, представленный в балансе, превосходит совокупный размер существующей задолженности, то это позволяет говорить о финансовой стабильности компании.

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Рисунок 3. Факторы, которые влияют на финансовую устойчивость

Отрицательный индекс свидетельствует о пребывании организации в критической экономической ситуации, которая может закончиться процедурой банкротства.

Таблица 2.

Показатель Net Working CapitalХарактеристики субъекта хозяйствования
положительный финансовая устойчивость; ликвидность; кредитоспособность; платежеспособность
отрицательный утрата финансовой стабильности; неплатежеспособность; отсутствие ресурсов для уплаты долгов

Важно. Для предприятия опасен не только нулевой или отрицательный коэффициент. Неоправданно высокое значение ЧОК также говорит о нерациональном ведении хозяйственной деятельности, которое может проявляться в недостаточной деловой активности, отсутствии вкладов и инвестиций или даже в нецелевом использовании долгосрочных кредитов.

Нормативные показатели чистого оборотного капитала

Не существует единого универсального значения Net Working Capital, которое бы нормативно подходило любому субъекту хозяйствования. Даже одна и та же организация в разные периоды своей деятельности может руководствоваться различными нормативами.

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Рисунок 4. Влияние величины чистого оборотного капитала на ликвидность организации

Оптимальный коэффициент зависит от ряда характеристик, к которым, в частности, относятся:

  • тип организации;
  • сфера бизнеса;
  • объемы запасов, требуемые для реализации нормальных производственных процессов.

Достаточный показатель NWC — это сумма, которая нужна для материального покрытия всех низколиквидных ресурсов (материалы, сырье, незавершенное производство).

Анализ и оценка индекса осуществляется в разрезе 3 элементов:

  • структура — группировка по типу ликвидности актов (высокая, средняя или низкая);
  • рентабельность — демонстрирует доходность каждого привлеченного рубля (определяется по формуле ЧП / ЧОК * 100%, где ЧП — это чистая прибыль)
  • оборачиваемость — показывает количество оборотов средств и величину задействованных сумм.

При подсчете оптимального для предприятия Net Working Capital нужно руководствоваться специальными правилами. Например, наименее ликвидные запасы следует финансировать за счет собственных средств, тогда как полученные займы стоит направить на покрытие наиболее ликвидных запасов. Также нужно учитывать, что:

  • активы могут менять ликвидность;
  • проведенные расчеты актуальны только в текущем периоде;
  • при любых изменениях в процессах данные нужно корректировать и регулярно вносить правки.

Управление чистым оборотным капиталом

Для эффективного управления NWC компания должна определить индивидуальное оптимальное значение индекса.

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Рисунок 5. Особенности политики управления

При этом все регулятивные процессы осуществляются с учетом следующих элементов:

  • фонды обращения;
  • оборотные фонды.

Первый элемент формирует ресурсы компании, которые привлекаются в сферу обращения. Второй — охватывает стоимость активов, используемых в производстве. Эти резервы полностью трансформируются в готовый продукт, находясь в обороте не более одного цикла.

Важно. Главная цель управления — это установление подходящего объема и структуры используемых средств. Для этого следует найти нормальное соотношение между текущими фондами и снижением ликвидности.

Уровень эффективности управления может быть продемонстрирован с помощью таких факторов:

  • величина NWC;
  • объемы, структура текущих активов;
  • ликвидность;
  • разница между постоянными и переменными фондами.

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Рисунок 6. Понятие ликвидности

С целью оптимизации Net Working Capital можно предпринять ряд мер, в частности:

  • сократить материальные запасы;
  • пересмотреть алгоритмы менеджмента, логистики и сократить нерациональные расходы;
  • провести инвентаризацию и выявить запасы, которые возможно списать или реализовать;
  • перевести займы, взятые на короткий срок, в категорию долгосрочных;
  • проверить условия действующих соглашений для получения возможных отсрочек или рассрочек платежей.

Также необходимо изучить существующую дебиторскую и кредиторскую задолженность и исключить из отчетности суммы, вероятность возвращения которых равна нулю.

Заказать бесплатную консультацию юриста

Источник: https://urist-bogatyr.ru/article-item/chistyy-oborotnyy-kapital/

Показатель Долг/EBITDA — как использовать при выборе акций

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Рассмотрим еще один важный экономический мультипликатор Долг/EBITDA. Он очень прост, но с другой стороны несет важнейшую информацию. Расскажем, что он показывает, какие значения принято считать нормальными и как его посмотреть.

Что такое Долг/EBITDA простыми словами

Долг/EBITDA (DEBT/EBITDA) — это показатель, который показывает долговую нагрузку компании относительно текущих прибылей. Она показывает за сколько лет компания сможет выплатить долг, если ее доходы останутся такими же.

Иногда можно встретить название «обязательства/EBITDA».

При выборе акций для покупки стоит всегда обращать внимание на этот коэффициент, поскольку он прост для понимания и говорит очень о многом.

Например, коэффициенты P/E и P/BV не сообщают инвестору так много, как Долг/EBITDA.

При выборе стоит сравнивать компании одной отрасли. Естественно, что для разных секторов норма и минимальные значения могут быть разными. Как обычно, они завышены у IT-сектора, как бурно развивающегося.

Хорошими показателями для компании являются значения от 0 до 2. От 2 до 4 уже более рискованная компания. Значение более 5 являются компании с повышенными рисками. Кредитные рейтинги у таких компаний будет не самый лучший, что означает высокий проценты по новым займам, а это лишь усугубляет ситуацию.

Стоит также смотреть и на динамику изменения. В идеале показатель должен снижаться.

Показатель EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации основных средств и нематериальных активов) является не стандартизированным в МСФО. Поэтому многие компании могут его немного приукрашивать для своих инвесторов и акционеров. Это создает неудобства при анализе компаний между собой.

Долг (общая задолженность) есть все обязательства, по которым платятся проценты (interest-bearing liabilities). Здесь также могут быть некоторые нюансы в отчетностях.

Показатель Чистый Долг/EBITDA

В качестве разновидности ещё существует одна разновидность «Чистый Долг/EBITDA» (Net debt/EBITDA). Его формула:

(Долг – Денежные средства)/EBITDA

Главная идея в том, что если у компании есть какие-то наличные средства, то она может использовать их для погашения долга. А значит этот фактор также стоит учитывать. Однако такой показатель редко можно найти где в анализе.

Стоит отметить, что ориентироваться лишь на один этот коэффициент было бы неправильно. Компании оцениваются в совокупности с другими важнейшими показателями.

Какие еще есть схожие коэффициенты

EV/EBITDA и Долг/EBITDA строят на графике. По оси Х один мультипликатор, по оси У другой. Самые лучшие и недооцененные компании находятся внизу слева.

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

Источник: https://vsdelke.ru/investicii/debt-ebitda.html

Расчет EBITDA

Для оценки эффективности работы компании применяется довольно много различных показателей. Одним из ключевых показателей, конечно же, является прибыль.

Но показатель прибыли имеет свои недостатки, обусловленные особенностями учетной политики предприятия, принятыми формами отчетности и выбранной системой налогообложения.

Для того  чтобы обойти эти ограничения, аналитики и инвесторы в последнее время используют ряд производных показателей, которые рассчитываются также на основе отчетности предприятий, но напрямую в этой отчетности не фигурируют.

К таким производным показателям и относится EBITDA. Начнем с расшифровки этого странного термина, а затем разберемся как считается EBITDA и чем этот показатель может быть полезен аналитику и инвестору.

Что такое EBITDA

В переводе с английского языка сокращение EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) означает прибыль до выплаты процентов по кредитам, налогов и без учета амортизационных отчислений.

Читайте также:  Ипотека для матерей одиночек в сбербанк: условия и порядок оформления

Показатель EBITDA отражает финансовый результат именно основной операционной деятельности компании, то есть отражает способность основного профильного вида деятельности предприятия (бизнеса) генерировать прибыль и денежный поток.

Исходя из расшифровки данного термина, мы видим, что это по сути EBITDA это модифицированный показатель прибыли компании, но очищенный от влияния таких факторов как уровень долга, используемая система налогообложения, а также способ начисления амортизации. Давайте разберемся зачем же нужен еще один показатель прибыли? В чем его преимущества?

Основные плюсы и преимущества EBITDA:

  1. За счет того, что Ebitda не учитывает налоговые расходы, по этому показателю можно сравнивать предприятия, находящиеся на разных системах налогообложения;

  2. За счет того, что Ebitda не учитывает амортизационные расходы, можно корректно сравнивать предприятия, находящиеся на разной стадии инвестиционного цикла, то есть имеющие существенные отличия в объеме капиталовложений и в амортизационной политике;

  3. За счет того, что Ebitda не учитывает проценты по кредитам, можно сопоставлять между собой предприятия, использующие разные условия кредитования своей деятельности, имеющие разную структуру капитала и использующие различные финансовые рычаги;

  4. За счет того, что Ebitdaсущественно выше прибыли и не учитывает часть расходов, то с помощью этого показателя можно сравнивать между собой убыточные предприятия по показателю Прибыль. Если же у предприятия даже Ebitdaотрицательная – это означает, что у компании даже ее операционная деятельность не окупается и говорит о том, что такой бизнес находится на грани краха.

Формула расчета EBITDA

Расчет показателя EBITDA всегда основывается на данных финансовой отчетности компании. В принципе достаточно использовать данные отчета о финансовых результатах (форма №2 по РСБУ) и данные бухгалтерского баланса (форма №1 по РСБУ).

Бухгалтерский баланс необходим для определения амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам, остальные же параметры принимаются по отчету о финансовых результатах.

Для упрощения расчета амортизации можно использовать данные приложения к бухгалтерскому балансу (форма №5 по РСБУ).

В настоящее время существует несколько способов расчета EBITDA, которые можно объединить в два подхода:

Расчет EBITDA по МСФО

  • Первый подход основан на отчетности, составленной по международным стандартам МСФО или GAAP. Изначально формула для расчета EBITDA представляет собой следующее:
  • EBITDA =
  • Чистая прибыль
  • + Расходы по налогу на прибыль – Возмещенный налог на прибыль
  • + Чрезвычайные расходы – Чрезвычайные доходы
  • + Уплаченные проценты – Полученные проценты
  • + Амортизационные отчисления по материальным и нематериальным активам
  • – Переоценка активов

Расчет EBTIDA в рамках этого подхода, то есть согласно МСФО, является трудоемким, однако дает более точные результаты. Недостаток же этого подхода в несоответствие показателей российским стандартам, часть из этих показателей либо вообще не включены в отчетность, либо рассчитываются иначе и требуют отдельных корректировок.

Расчет EBITDA по РСБУ

  1. Соответственно в России используется второй подход, адаптированный к показателям, публикуемым по стандартам РСБУ.

  2. EBITDA = Прибыль (убыток) от продаж + Амортизационные отчисления 
  3. или в расширенном варианте
  4. EBITDA =
  5. Чистая прибыль
  6. + Налоговые отчисления
  7. + Проценты по кредитам и займам к уплате
  8. + Амортизационные отчисления 
  9. Прибыль от продаж это строка №2200, чистая прибыль – строка №2400, проценты к уплате – строка №2330, налоговые отчисления – строки №2410, 2421 и 2450 отчета о финансовых результатах (форма №2), а амортизационные отчисления это таблица 3 приложения к балансу (форма №5).
  10. Расчет по второму подходу не такой трудоемкий и сложный, однако, и не дает таких точных результатов.
  11. Отрицательное значение EBITDAсвидетельствует об убыточности компании на операционном уровне, то есть до оплаты процентов по займам, до выплаты налогов и до начисления амортизации.

Пример расчета EBITDA

В качестве примера рассчитаем показатель EBITDA для компании ОАО «НК «Роснефть» на основе опубликованной ею консолидированной финансовой отчетности по стандарту МСФО за 2015 год.

Расчет представим в таблице:

Чистый долг: формула расчета по балансу, отрицательный коэффициент

В опубликованном на сайте ОАО «НК «Роснефть» анализе руководством финансового состояния и результатов деятельности компании за 2015 год величина EBITDA определена на уровне 1245 млрд. руб. Разница EBITDA в нашем расчёте составила менее 10% от данных самой компании, что укладывается в статистическую погрешность и объясняется ограниченным объемом информации.

На практике в случае, если предприятие публикует данные о Ebitda лучше пользоваться их цифрами, если же предприятие не публикует — в этом случае считать самостоятельно результат будет с погрешностью не более 10%.

Инвестиционные показатели на основе EBITDA

На основе величины EBITDA рассчитываются и активно используются следующие производные показатели:

EBITDA margin (рентабельность по EBITDA) = EBITDA / Выручка от продаж;

Относительный показатель (выражен в процентах), который отражает прибыльность компании до уплаты процентов, налогов и амортизации.

Обычно по этому показателю компанию сравнивают с конкурентами и показатель, говорит об эффективности основного бизнеса компании.

Также аналитики смотрят на динамику данного показателя – рост данной рентабельности свидетельствует о повышении эффективности ключевого бизнеса компании и усилении конкурентных преимуществ предприятия относительно конкурентов.

EV / EBITDA (мультипликатор Стоимость компании к EBITDA);

Данный коэффициент по аналогии с мультипликатором P/E (стоимость компании к чистой прибыли, подробнее о P/Eможно посмотреть в нашей статьей «фундаментальный анализ акций») позволяет инвестору приблизительно оценить срок окупаемости его инвестиций в компанию.

В отличие от мультипликатора P/E данный коэффициент не подвержен влиянию структуры капитала компании, величины процентных выплат, налоговой нагрузки на бизнес и степени его капиталоемкости. Коэффициент EV/EBITDA позволяет сравнивать между собой компании с большими различиями в долговой политике и политике амортизационных отчислений.

Следовательно, с помощью этого коэффициента можно сопоставить даже компании, осуществляющие бухгалтерский учет по разным стандартам.

Также с помощью мультипликатора EV/EBITDA можно судить о недооцененности акций компании на рынке (если данный коэффициент у компании ниже среднеотраслевого), и переоцененности в обратном случае.

Под стоимостью предприятия (EV, EnterpriseValue) в данном случае понимают стоимость компании с учетом всех источников финансирования ее деятельности: собственного капитала (стоимость обыкновенных и привилегированных акций), краткосрочных и долгосрочных займов. В общем виде стоимость предприятия рассчитывают так: Стоимость компании (EV) = Рыночная капитализация + Чистый долг.

Debt / EBITDA (соотношение обязательств и EBITDA);

Отражает способность предприятия исполнять свои финансовые обязательства, по сути, учитывает всю долговую нагрузку предприятия в соотнесении с его финансовыми ресурсами. Debt — сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств компании. Приемлемым считается уровень данного коэффициента ниже 3.

Выводы:

EBITDA намного объективнее прибыли. По нему можно сравнить предприятия разных отраслей, из разных стран, с разной структурой производства и т.д. Но за эту объективность придется заплатить более трудоемкими расчетами по каждой компании.

Поэтому в инвестиционных целях для первичной фильтрации компаний мы гораздо чаще используем простой показатель прибыли. А к показателю Ebitda прибегаем позже, когда следим за избранными компаниями на протяжении длительного периода.

 

Если статья была для Вас полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Прибыльный Вам инвестиций!

  • Рекомендуем к прочтению
  • Темная сторона     инвестирования
  • начните инвестировать под 30%
    в надежные активы уже сегодня

Скачать

Источник: https://fin-plan.org/blog/investitsii/raschet-ebitda/

Как анализировать коэффициент покрытия долга (DSCR)?

Коэффициент покрытия долга (DSCR) показывает способность компании обслуживать свои долговые обязательства за счет прибыли, полученной от ее основной деятельности. Долговые обязательства включают сумму основного долга, проценты, арендные платежи.

Согласно простому определению DSCR, значение этого коэффициента, превышающее 1, подразумевает, что компания сможет обслуживать свои долговые обязательства, включая основную сумму долга и проценты за счет операционного дохода, полученного в течение года.

С другой стороны, значение меньше 1 может оказаться неблагоприятным, поскольку это будет означать, что доходы, полученные в течение года, недостаточны для удовлетворения всех текущих долговых обязательств компании.

DSCR обычно используется кредиторами, чтобы проверить, способны ли заемщики погасить свои долговые обязательства. Этот показатель также позволяет проанализировать сумму задолженности, которая может быть выдана заемщику.

Основные методы расчета DSCR

Методы расчета DSCR
Традиционный DSCR DSCR по кэш-фло (денежному потоку)
Скорректированная чистая прибыль / Общая задолженность Денежные средства, доступные для обслуживания долга /Общая задолженность

Существует несколько методов расчета DSCR, но два из них особенно распространены. Далее приводится объяснение этих методов.

Традиционный DSCR

В этом методе при расчете DSCR учитывается скорректированная чистая прибыль. Ниже приведена формула традиционного DSCR (англ. 'traditional DSCR'):

  • Традиционный DSCR = Скорректированная чистая прибыль / Общая задолженность
  • где
  • Скорректированная чистая прибыль = Прибыль после налогообложения (чистая прибыль) + Неденежные расходы (расходы по начислению)
  • или
  • Скорректированная чистая прибыль = Прибыль после налогообложения (чистая прибыль) — Неденежные доходы (доходы по начислению) + Процентные расходы — Дивиденды
  • Общая задолженность = Расходы на погашение основной суммы долгосрочного долга + Процентные расходы
  • Рассмотрим пример для лучшего понимания расчета.
  • Пример.
  • Ниже приводится выписка из ежегодных отчетов семейной компании
Остатки на конец года, д.е.
Прибыль после уплаты налогов 555
Амортизация 211
Процентные 243
Распределение дивидендов 75
Погашение долгосрочной задолженности 245
Чистый операционный доход (денежный поток от основной деятельности) 162
Изменения в оборотном капитале -928

Расчет традиционного DSCR:

Расчет чистой прибыли
Прибыль после уплаты налогов 555
+ Амортизация (Неденежные расходы) 211
+ Процентные расходы 243
— Дивиденды -75
Скорректированная чистая прибыль (A) 934
Расчет общей задолженности (суммы обслуживания долга)
Текущая часть долгосрочной задолженности к погашению 245
+ Проценты 243
Общая задолженность (B) 488
DSCR (A) / (B) 934 / 448 = 1,93

В этом примере DSCR составляет 1,93, это означает, что за один год компания получила операционный доход, который почти в два раза превышает ее долг, что очень хорошо. Она может легко погасить свой долг.

DSCR по кэш-фло (денежному потоку)

Как следует из названия DSCR по кэш-фло (англ. 'Cash flow DSCR'), этот метод учитывает в расчете DSCR чистую прибыль, полученную от операционного денежного потока. Формула для этого метода:

  1. DSCR по кэш-фло = Денежные средства, доступные для обслуживания долга /  Общая задолженность
  2. Обратите внимание, что знаменатель (Общая задолженность) остается таким же, как и в традиционном DSCR, но числитель меняется.
  3. Денежные средства, доступные для обслуживания долга = Чистый денежный поток от операционной деятельности + Процентные расходы — Дивиденды
  4. Чистый денежный поток от операционной деятельности = Скорректированная чистая прибыль (согласно традиционному DSCR) +/- Изменения в оборотном капитале
  5. Рассчитаем DSCR по кэш-фло для предыдущего примера.
Читайте также:  Принудительное взыскание долга: что такое порядок взыскания задолженности, гражданский кодекс, методы

Расчет DSCR по кэш-фло:

Денежные средства, доступные для обслуживания долга
Скорректированная чистая прибыль (A) 934
Изменения в оборотном капитале -928
Денежные средства, доступные для обслуживания долга (A) 6
или,
Прибыль после уплаты налогов 555
Изменения в оборотном капитале -928
Амортизация 211
Чистый операционный доход -162
+ Процентные расходы 243
— Дивиденды -75
Денежные средства, доступные для обслуживания долга (A) 6
Расчет общей задолженности (суммы обслуживания долга)
Текущая часть долгосрочной задолженности к погашению 245
+ Проценты 243
Общая задолженность (B) 488
DSCR (A) / (B) 6 / 448 = 0,01

Таким образом, мы можем видеть, что DSCR компании равен 0,01 и у нее нет денежных средств для обслуживания своего долга. Как правило, это означает, что компания финансово нездоровая, но это не всегда так.

Разница между двумя методами расчета DSCR и их применение

Традиционный DSCR рассматривает чистую прибыль, тогда как денежный поток DSCR рассматривает операционный денежный поток.

Мы можем сказать, что DSCR по кэш-фло (денежному потоку) является очень строгим показателем, поскольку он учитывает только денежные средства, доступные для обслуживания долга компании.

Это не означает, что у компании нет денег на обслуживание долга, это означает, что, возможно, имеющиеся денежные ресурсы инвестируются в такие статьи, как запасы, дебиторская задолженность и т. д.

, которые не учитываются текущем денежном потоке.

Важны оба показателя — как традиционный DSCR, так и DSCR по денежному потоку, но у аналитику важно решить, какой из них следует использовать в зависимости от целей анализа.

Например, растущая компания может иметь очень низкий DSCR по кэш-фло, так как для увеличения продаж ее текущий доход может быть инвестирован в поддержание высокого уровня запасов, оборачиваемость которых в настоящий момент не высока, но они могут быть легко конвертированы в денежные средства, если потребуется. Если аналитик анализирует такую ​​компанию с высокими темпами роста, он должен учесть эти факторы, а затем прийти к выводу о способности компании обслуживать долг.

Наконец, никакой финансовый коэффициент не следует рассматривать изолированно. Это касается и DSCR: его никогда не следует рассматривать как самостоятельный финансовый показатель. Целостный взгляд на все коэффициенты ликвидности, активности, рычагов и покрытия даст более глубокое и четкое понимание финансового состояния компании и будущих перспектив ее роста.

Коэффициент покрытия долга (DSCR) широко используется кредиторами для проверки того, обладает ли компания-заемщик достаточным денежным потоком для обслуживания долга. В этом случае решение о продлении кредита зависит от значения этого коэффициента.

Компания, нуждающаяся в долгосрочном кредите, готовит прогнозы на будущие периоды для оценки жизнеспособности проекта. Кредиторов интересует период, на который они предоставляют кредит. Например, необходимый срок кредита составляет 10 лет. Для каждого из этих 10 лет будет рассчитан DSCR, и каждое значение должно быть как минимум больше, чем 1.

Для конкретного финансового года, коэффициент покрытия долга является абсолютным. Это значение интерпретируется по разному, в зависимости от того, ниже или выше оно 1.

DSCR ниже 1

Что означает, если DSCR оказывается ниже «1»? Это связано с тем, что числитель (скорректированная прибыль) меньше знаменателя (сумму обслуживания долга). Такое значение показателя можно интерпретировать как недостаточный объем доступных денежных средств по отношению к общей задолженности (сумме обслуживания долга).

Кредитор заинтересован в погашении основной суммы и процентов предлагаемого кредита. Поэтому, когда DSCR меньше «1», он приходит к выводу, что заемщик не сможет обслуживать кредит. Вот почему это не желательная ситуация. Причины того, что DSCR оказался ниже «1», могут заключаться в том, что бизнес-идея невыполнима, и из нее невозможно извлечь прибыль.

Другой причиной может быть срок кредита. Если срок кредита слишком мал, ежегодная сумма обслуживания кредита будет большой, и это может привести к снижению DSCR. Учитывая жизнеспособность и бизнес-модель компании, кредиторы могут вносить изменения в график оплаты. Они могут увеличить срок кредита или кривую графика погашения. В таких ситуациях также используется скорректированный DSCR.

DSCR выше 1

Что происходит, когда DSCR выше 1? В этом случае числитель больше, чем знаменатель. Это можно интерпретировать так, что заемщик имеет достаточно денежных средств для расчета кредиторам (по основному долгу и процентам).

В этом случае кредитор будет предоставлять деньги, потому что у заемщика есть возможность погашения.

Можно с уверенностью сказать, что ситуация «DSCR выше 1» лучше, чем «DSCR ниже 1». Тем не менее мы не совсем ясно, какой должна быть идеальная ситуация.

Идеальный DSCR

Очевидно, что более высокое соотношение выглядит лучше с точки зрения кредитора. Тем не менее нужен какой-то критерий для принятия решения.

В основном DSCR от 1,25 до 2 считается хорошим и удовлетворительным. Как можно более высокий DSCR нужен потому, что он рассчитывается на основе прогнозов. Всегда существует риск того, что прогнозы не будут корректными. Также возможны аномальные периоды. Это требует гарантий безопасности.

Нормы идеального DSCR могут различаться в разных странах, для разных видов кредитов, разных отраслей и т. д.

Слишком высокий DSCR

Имеется в виду DSCR более 2.5, 3, 4 и т. д. То есть слишком хороший показатель. Что это значит? Слишком высокий DSCR означает, что компания может брать в долг больше денег, но не делает этого.

Другими словами, потенциальная выгода от финансового рычага из-за низкой доли долга в структуре капитала не используется компанией. Более высокий долг в структуре капитала снижает общую стоимость капитала, поскольку заемный капитал (долг) является более дешевым источником капитала для бизнеса.

Как улучшить коэффициент покрытия долга (DSCR)?

Снижение цен на закупку сырья и материалов

Любое сокращение расходов может увеличить прибыль после уплаты налогов и тем самым повысить эффективность DSCR. Расходы можно сократить путем переговоров и пересмотра контрактов с поставщиками сырья, расходных материалов и т. д.

Более выгодные поставщики

С помощью тендерной системы отбора поставщиков можно сравнить ценовые предложения различных поставщиков, и выбрать поставщика с лучшими ценами и приемлемым качеством. После того, как процесс закупок будет улучшен, эффективность и экономия средств из-за этого отразятся в прибыли после уплаты налогов, что, в свою очередь, улучшит DSCR.

Увеличение доходов

Увеличение доходов может помочь в улучшении прибыли и DSCR. Увеличения выручки можно достигнуть с помощью двух вещей — увеличения объема продаж или увеличения цены продукции. Увеличение объема достигается за счет роста заказов, маркетинга, рекламы и т. д. Более высокой цены можно достичь либо путем дифференциации продукции, либо улучшения качества продукции.

Увеличение срока кредита

Увеличение срока кредита уменьшит годовой размер обслуживания кредита. Это уменьшит знаменатель формулы и тем самым увеличит DSCR.

Уменьшение ставки кредита

Сумма процентов является частью знаменателя формулы DSCR, и если процентная ставка до некоторой степени уменьшается, сумма процентов также уменьшится и это приведет к уменьшению суммы обслуживания долга. Это уменьшит знаменатель и, следовательно, улучшит DSCR.

Эффект баллонирования платежей

Для всех новых предприятий характерная ситуация заключается в том, что денежный поток в начальные периоды деятельности очень низок из-за более низкого объема операционной деятельности.

Корректировка графика платежей с учетом реалистичного денежного потока, то есть низкий размер платежей в течение первых нескольких лет, а затем их увеличение, называется эффектом баллонирования (от англ. 'ballooning effect'). Кредиты с такими платежами иногда называют 'шаровыми кредитами'.

Это позволяет сделать DSCR приемлимым как в начальные годы, так и в последующие годы. В противном случае, DSCR будет слишком низким в начальный период и слишком высоким в более поздние периоды.

Источник: https://fin-accounting.ru/articles/2018/how-to-calculate-analize-and-improve-dscr

Мультипликатор Debt/EBITDA. Формула расчета и применение

Основная идея мультипликатора Debt/EBITDA заключается в том, чтобы показать, насколько быстро бизнес компании (без учета дополнительных факторов) может погасить существующий долг. Действительно, если в числителе мы имеем суммарные долги компании, а в знаменателе EBITDA (который отражает так называемую «справедливую» оценку прибыли компании — без учета налогов, процентов и амортизации).

Таким образом разделив первое на второе, мы фактически получим количество лет, необходимых бизнесу, чтобы сгенерировать прибыль, достаточную, для погашения существующих долгов.

Debt/EBITDA позволяет инвесторам оценить долговую нагрузку компании по сравнению с ее справедливой прибылью по EBITDA.

Чем больше у компании мультипликатор Debt/EBITDA, тем больше ее долговая нагрузка, а значит и выше риск потенциального банкротства. Кроме того возрастающий в динамике мультипликатор Debt/EBITDA также является плохим сигналом, который говорит о том, что долги компании растут быстрее, чем ее прибыль.

Высокое значение показателя Debt/EBITDA также плохо сказывается на дивидендных компаниях, которые часто рассчитывают выплаты дивидендов на основе значений чистой прибыли. Здесь работает следующая логика — чем больше у компании долг, тем дороже стоимость его обслуживания. Значит компании больше денег придется платить в виде процентов и чистая прибыль будет меньше, а вместе с ней и дивиденды.

Формула расчета мультипликатора Debt/EBITDA

  • Для отчетности на русском языке:
  • $$ EV/EBITDA = { Итого обязательств over EBITDA } $$
  • Для отчетности на английском языке:
  • $$ EV/EBITDA = { Debtover EBITDA} $$
  • где EBITDA = чистая прибыль (E) + налог на прибыль + амортизация + (все процентные или иные не связанные с бизнесом расходы — все процентные или не связанные с бизнесом доходы).или
  • EBITDA = Earnings + interest + taxes + depreciation and amortization

Как пользоваться мультипликатором Debt/EBITDA

Мультипликатор Debt/EBITDA полезно применять в следующих случаях:

  • При сравнении компаний одной отрасли по мультипликатору Debt/EBITDA (чем ниже значение, тем лучше).
  • При анализе динамики изменения показателя Debt/EBITDA в рамках одной компании
Читайте также:  Перевод форсаж по почте россии: как отослать, получить и отследить

Сравнивать компании из разных отраслей по показателю Debt/EBITDA не всегда полезно, так как специфика бизнеса и его нормальные значение Debt/EBITDA, в зависимости от отрасли, могут сильно отличаться.

Мультипликатор Debt/EBITDA на FinanceMarker

На FinanceMarker.ru мультипликатор Debt/EBITDA доступен по всем компаниям Московской биржи, а также биржам NASDAQ, NYSE и других.

Показатель доступен для:

  • Сравнения компаний между собой по показателю Debt/EBITDA в рамках сводной таблицы мультипликаторов.
  • Анализа изменения показателя Debt/EBITDA в рамках одной компании.

Данные мультипликатора Debt/EBITDA доступны наFinanceMarker.ru как в табличном, так и в графическом виде.

Справочник

Мультипликатор Debt/EBITDA относится к категории стоимостных мультипликаторов. Вот другие мультипликаторы из этой же категории:

Перейти ко всем статьям блога FinanceMarker, посвященным мультипликаторам, можно по этой ссылке.

Полезная статья? Поделись ей с друзьями.

Источник: https://blog.financemarker.ru/multiplikator-debt-ebitda-formula-raschieta-i-primienieniie/

Значение показателя чистого долга и EBITDA для компании

Повышение инвестиционной привлекательности организации достигается путем проведения оценки ее финансовой устойчивости. Полученные результаты используются в том числе для получение банковских займов, за счет которых происходит расширение предприятия. Чистый долг и EBITDA – аналитические показатели, получаемые в ходе данного анализа.

Инвестирование в деятельность организации – распространенная практика, представляющая интерес для:

  • инвестора, ожидающего получения с вложения прибыли;
  • организации, расширяющей свои финансовые возможности.

Однако этот вид деятельности сопряжен с рисками. Рынок характеризуется многофакторностью и конкурентной средой. Ненадежные организации могут потерять свои позиции или прекратить существование, что заканчивается утратой всех вложенных средств. Прозрачность вопроса обеспечивается путем предоставления финансовой отчетности.

Расчет чистого долга

  • Чистый долг – это часть общего долга, которая не может быть выплачена путем реализации наиболее ликвидных активов. Находится по формуле:
  • ЧД = КО + ДО – ДСЭ,
  • где ЧД – чистый долг;
  • КО – кратковременные обязательства (сроком исполнения до года);
  • ДО – долговременные обязательства (сроком исполнения более года);
  • ДСЭ – денежные средства, их эквиваленты (валюта, быстрореализуемая собственность, включающая готовую продукцию, дебиторскую задолженность).

Если полученное значение чистого долга является отрицательным, организация практически не имеет долговых обязательств, что является нежелательным. Использование заемных средств позволяет добиться увеличения производственных возможностей и считается необходимым условием эффективного управления предприятием (эффект финансового рычага).

Кредитные организации охотно предоставят заемные средства такому хозяйствующему субъекту ввиду незначительности рисков невыплат.

Для инвестора ситуация противоположна: отрицательное значение чистого долга и отсутствие в структуре капитала фирмы привлеченных средств означает упущенные возможности увеличения рентабельности и меньшую отдачу от вложений, что понижает ее инвестиционную привлекательность. Норма долга по отношению к собственным средствам варьируется в зависимости от отрасли.

Что такое EBITDA и ее норматив?

EBITDA (от англ. Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) – прибыль, полученная организацией, из которой не были вычтены сопутствующие расходы, включающие:

  • проценты по обязательствам;
  • амортизацию;
  • налоги.

Показатель EBITDA грубо оценивает денежный поток, не учитывая влияния структуры капитала, политики амортизации, налоговых выплат.

Он демонстрирует эффективность хозяйственной деятельности, используется для сравнительного анализа с отраслевыми аналогами, служит инвесторам ориентиром, дающим представление об ожидаемой от вложения отдачи.

Самой организацией используется в качестве компонента для расчета коэффициентов финансовой устойчивости, характеризующих продуманность финансовой политики, определяющих стабильность фирмы.

Тенденция уменьшения значения EBITDA свидетельствует о наличии в политике организации проблем, игнорирование которых может поставить ее состоятельность под вопрос. Если значение показателя отрицательно, предприятие убыточно на операционном уровне, что, при сохранении данной тенденции, приведет к банкротству.

Соотношение размера чистого долга к EBITDA

Чистый долг/EBITDA=?

Соотношение размера чистого долга и значения EBITDA показывает, во сколько раз долги организации превосходят ее чистый денежный поток/уступают ему.

Определяет, сколько лет потребуется субъекту для закрытия всех долговых обязательств при сохранении их количества и размера прибыли на уровне момента рассмотрения.

Является одним из определяющих факторов для потенциальных инвесторов и кредиторов, так как дает представление о финансовой устойчивости фирмы.

Слишком большое значение отношения чистого долга к EBITDA предполагает высокую вероятность возникновения проблем с выплатами по взятым обязательствам, слишком малое – упущенную выгоду, связанную с незначительностью доли заемных средств. От похожего по сути коэффициента долговой нагрузки показатель отличается тем, что может принимать отрицательное значение.

Рекомендованное значение показателя — 3. При его превышении организация может столкнуться с проблемами привлечения заемных средств. Однако отклонения допускаются.

Ввиду разницы условий кредитования и налогообложения различных отраслей, нормативное значение изменяется в обе стороны.

Для реальной оценки финансового состояния предприятия необходимо сравнить полученное значение с его аналогами у других представителей отрасли.

Источник: https://bankrotstvoved.ru/priznaki-bankrotstva/chisti-dolg-ebitda

Debt Ratios (Коэффициенты задолженности)

Существует группа показателей, которые показывают, какая часть
прибыли или денежного потока поглощается процентными и (или) иными
фиксированными расходами (платежами). На основании этих коэффициентов
также можно провести оценку
кредитоспособности компании.

К коэффициентам, характеризующим долговую нагрузку на компанию относятся:

  • Debt Ratio (Коэффициент финансовой зависимости)
  • Debt-to-equity Ratio (Коэффициент финансового левериджа)
  • Capitalization Ratio (Коэффициент капитализации)
  • Interest Coverage Ratio, Times Interest Earned (Коэффициент покрытия процентов)
  • Debt Service Coverage Ratio (Коэффициент обслуживания (покрытия) долга)
  • Cash Flow to Debt Ratio (Отношение притока денежных средств к сумме обязательств)

Debt Ratio

Debt ratio (Коэффициент финансовой зависимости) –
это коэффициент характеризующий отношение заемного капитала организации
ко всему капиталу (активам) компании.

Debt Ratio = Total Equity / Total Assets

Debt Ratio = Обязательства / Активы

Нормальным считается значение показателя не более 0,6-0,7.
Оптимальным значением коэффициента финансовой зависимости считается 0,5
(то есть равное соотношение собственного и заемного капитала).

Значение
показателя ниже нормы говорит о слишком осторожном подходе компании к
привлечению заемного капитала и об упущенных возможностях повышения
рентабельности собственного капитала за счет использования эффекта
финансового рычага. В обратном случае, т.е.

при значении коэффициента
финансовой зависимости более 0,7 свидетельствует о сильной зависимости
компании от привлеченных средств (кредитов).

Debt-to-equity Ratio

Debt-to-equity ratio (Коэффициент финансового левериджа)
– это показатель соотношения заемного и собственного капитала
компании.

Он принадлежит к группе основных показателей, характеризующих
финансовое положение компании и часто используют в более общем смысле,
говоря о принципиальном подходе к финансированию бизнеса, когда с
помощью заемных средств у предприятия формируется финансовый
рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных
в бизнес.

Debt to equity ratio = (Long-term debt — Value of
leases) / Average shareholders’ equity

Debt to equity ratio = Обязательства / Собственный
капитал

Оптимальным считается соотношение обязательств и собственного
капитала (чистых активов) равное 1,0 (коэффициент финансового левериджа
равен 1). Наиболее распространенным значением коэффициента в развитых
экономиках является 1,5 (т.е. 60% заемного капитала и 40% собственного).

Как и другие коэффициенты, характеризующие структуру капитала
(коэффициент автономии, коэффициент финансовой зависимости), нормальное
значение коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли,
масштабов предприятия и даже способа организации производства
(фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому его следует оценивать
в динамике и сравнивать с показателем аналогичных предприятий.

Capitalization Ratio

Capitalization ratio (Коэффициент капитализации) –
это показатель, сравнивающий размер долгосрочной кредиторской
задолженности с совокупными источниками долгосрочного финансирования,
включающими кроме долгосрочной кредиторской задолженности собственный
капитал компании.

Capitalization ratio = Long-term debt / (Long-term
debt + shareholder’s equity)

Capitalization ratio = Долгосрочные обязательства /
(Долгосрочные обязательства + Собственный капитал)

Коэффициент позволяет оценить достаточность у компании
источников финансирования своей деятельности в форме собственного
капитала. Показатель не имеет устоявшегося нормативного значения,
поскольку сильно зависит от отрасли или технологии используемой компанией.

Interest Coverage Ratio,
Times Interest Earned Ratio (TIE)

Interest coverage ratio, Times interest earned (Коэффициент
покрытия процентов). Характеризует степень защищенности кредиторов от
невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует: сколько
раз в течение отчетного периода компания заработала средства для
выплаты процентов по кредитам и займам.

Показатель TIE представляет собой соотношение прибыли до
уплаты процентов и корпоративных налогов (EBIT)
и величины расходов по выплате процентов (annual interest expense),
рассчитывается по формуле:

Interest coverage ratio = EBIT / annual interest expense

TIE = EBIT / Проценты к уплате

Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень
снижения прибыли, используемой для выплаты процентов.

Значение коэффициента ниже 1,5 ставит под вопрос возможность компании
обслуживать свою кредиторскую задолженность. Критическим считается
значение коэффициента менее 1,0 (сумма EBIT меньше суммы процентов к
уплате), которой означает, что приток денежных средств компании
недостаточен для выплаты процентов по кредитам и займам.

Показатель представляет собой коэффициент, дающий
представление, во сколько раз прибыль предприятия без учета начисленной
амортизации превышает процент, причитающийся к уплате. Этот коэффициент
также не учитывает выплат основных сумм долга, связанных с погашением
займов, и которые будут намного больше, чем проценты.

Debt Service Coverage Ratio (DSCR)

Debt service coverage ratio (Коэффициент покрытия
фиксированных платежей или коэффициент обслуживания
(покрытия) долга) представляет собой отношение чистой
операционной прибыли (дохода) к суммарным выплатам по кредиту за период
(основной долг + проценты). Данный показатель используется для
определения способности компании генерировать свободный денежный поток,
необходимый и достаточный для обслуживания имеющихся кредитов и займов.

Данный показатель, включающий все необходимые выплаты по
обслуживанию долга, срок которых
наступает в отчетном периоде, и рассчитывается по следующей формуле:

  1. Debt service coverage ratio = Net operating income
    / Total debt service
  2. или
  3. DSCR = Annual net operating income / (Principal repayment +
    interest payments + lease payments)
  4. Debt service coverage ratio = EBIT / Суммарные
    выплаты по кредитам за период (основной долг + проценты)

Cash Flow to Debt Ratio

Cash flow to debt ratio (Отношение притока денежных средств к
сумме обязательств). Данный показатель используется при оценке
кредитного положения компании.

Cash flow to debt ratio = Operating cash flow / Total debt

Cash flow to debt ratio = Операционный денежный поток / Совокупная задолженность

Коэффициент показывает запас времени, которое потребуется для
выплаты долга при условии, что на его погашение будет направлен весь
операционный денежный поток компании.

Чем выше соотношение, тем выше способность компании
обслуживать собственные долги.

Источник: https://afdanalyse.ru/publ/finansovyj_analiz/1/koehfficienty_obsluzhivanija_dolga/15-1-0-155

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector